Người tham gia thị trường (market participants) là các cá nhân và tổ chức mua bán trên thị trường tài chính, như nhà đầu tư cá nhân, quỹ đầu tư và ngân hàng. Tuỳ thị trường, bên giao dịch với bạn có thể là một nhà tạo lập thị trường, một người khác trên sàn hoặc chính broker của bạn.
Người tham gia thị trường (market participants) là mọi bên mua bán trên thị trường tài chính. Không có bảng phân loại nào dùng chung cho tất cả, bạn có thể xem biểu đồ dưới đây về cách phân loại dựa theo từng nguồn:Mỗi nhánh của sơ đồ là một tiêu chí phân loại. Theo mục đích giao dịch, tập đoàn vận hành sàn giao dịch Intercontinental Exchange (ICE) chia người giao dịch phái sinh thành ba nhóm: hedger (người phòng ngừa rủi ro) giao dịch để giảm rủi ro khi giá biến động, speculator (nhà đầu cơ) mở vị thế theo nhận định của mình, còn arbitrageur (nhà kinh doanh chênh lệch giá) tìm cách hưởng phần giá lệch giữa các sản phẩm. Theo vai trò, cơ quan quản lý thị trường phái sinh của Mỹ CFTC chia thành sell side (các ngân hàng và dealer bán sản phẩm tài chính cho khách hàng) và buy side (chính những khách hàng đó). Cuối cùng, cơ quan quản lý chứng khoán của Mỹ SEC phân biệt khách hàng cá nhân (retail) với nhà đầu tư tổ chức (institutional) như quỹ, ngân hàng, công ty bảo hiểm.Ba cách chia này không loại trừ nhau: một quỹ phòng hộ vừa là tổ chức, vừa thuộc buy side, vừa có thể là nhà đầu cơ.
Biết tên các nhóm rồi, câu hỏi tiếp theo là mỗi nhóm chiếm bao nhiêu phần của thị trường. Hai biểu đồ dưới đây trả lời cho hai thị trường lớn. Biểu đồ cổ phiếu Mỹ dựa trên thống kê của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Fed về người nắm giữ 123,7 nghìn tỷ USD cổ phiếu cuối quý 2/2026, còn biểu đồ ngoại hối dựa trên khảo sát của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế BIS về 9,5 nghìn tỷ USD giao dịch ngoại hối mỗi ngày trong tháng 4/2025.
Cổ phiếu Mỹ
Ngoại hối
Ở cổ phiếu Mỹ, hộ gia đình là nhóm nắm nhiều nhất: 52.119 tỷ trên tổng số 123.687 tỷ USD, tức 42,1%. Con số này không chỉ gồm các cá nhân, vì Fed tính cả quỹ đầu tư tư nhân (private equity) và quỹ tín thác cá nhân vào nhóm hộ gia đình và tính cả cổ phiếu chưa niêm yết lẫn cổ phiếu nước ngoài do người Mỹ nắm giữ vào tổng số.Tuy vậy, nắm nhiều cổ phiếu không có nghĩa là giao dịch nhiều. Theo hiệp hội ngành chứng khoán Mỹ SIFMA, năm 2024 nhà đầu tư cá nhân chỉ chiếm 17,9% khối lượng giao dịch cổ phiếu Mỹ. Thị trường ngoại hối còn nghiêng về phía tổ chức hơn nữa: 46,7% giá trị giao dịch là các dealer mua bán với nhau, còn phần bắt nguồn từ khách hàng cá nhân chỉ bằng 2,5%.
Hai biểu đồ trên cho biết ai có mặt trên thị trường nhưng chưa cho biết ai đang đứng về phía mua, ai về phía bán. Với hợp đồng tương lai (futures) thì có số liệu đó: mỗi tuần CFTC công bố vị thế của từng nhóm nhà giao dịch. Biểu đồ dưới đây là hợp đồng E-mini S&P 500 trên sàn CME, chốt ngày thứ Ba 29/9/2026.Nhóm mua nhiều nhất là asset manager, tức các quỹ hưu trí, quỹ mở và công ty bảo hiểm: họ mua ròng 1.104.434 − 200.431 = 904.003 hợp đồng. Ở phía ngược lại, dealer bán ròng 606.988 hợp đồng và leveraged funds (phần lớn là quỹ phòng hộ) bán ròng 372.489 hợp đồng. Cộng vị thế ròng của cả năm nhóm thì luôn ra 0 vì mỗi hợp đồng đang mở đều có một bên mua và một bên bán.Nhìn vào biểu đồ, bạn dễ nghĩ rằng dealer và quỹ phòng hộ đang đặt cược S&P 500 giảm, nhưng chưa chắc như vậy. Theo CFTC, dealer thường dùng hợp đồng tương lai để cân bằng rủi ro từ những sản phẩm đã bán cho khách hàng, còn leveraged funds có thể đang kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage) giữa các thị trường. CFTC cũng lưu ý rằng họ xếp loại nhà giao dịch theo hoạt động chính chứ không xếp loại từng giao dịch, nên không thể chắc mọi vị thế của một quỹ phòng hộ đều là đầu cơ.
Mỗi lệnh mua của bạn chỉ khớp khi có một bên chịu bán và ngược lại. Bên đó là ai thì tuỳ vào thị trường bạn giao dịch.
Cổ phiếu Mỹ
Futures
Crypto
Forex và CFD
Cổ phiếu Mỹ có giao dịch trên sổ lệnh: mỗi sàn như NYSE hay Nasdaq ghép lệnh của các thành viên trong sổ lệnh của mình. SEC liệt kê 29 sàn chứng khoán đã đăng ký tính đến tháng 1/2026, trong đó nhiều sàn thuộc cùng một tập đoàn như NYSE, Nasdaq hay Cboe. Nhưng sàn không phải là nơi duy nhất. Theo tập đoàn vận hành sàn giao dịch Cboe Global Markets, năm 2025 có 50,6% khối lượng cổ phiếu Mỹ được khớp ngoài sàn, lần đầu tiên vượt quá một nửa. Lệnh của bạn đi theo đường nào trong ba đường dưới đây là do broker quyết định, trừ khi bạn tự chọn nơi khớp.
Sàn
Lệnh vào sổ lệnh của NYSE, Nasdaq hay một sàn khác và khớp với lệnh đối ứng của bất kỳ thành viên nào: quỹ, ngân hàng, market maker.
Broker chuyển lệnh cho một dealer ngoài sàn chuyên nhận lệnh của nhà đầu tư cá nhân và dealer đó tự đứng ra mua bán với bạn.
Với nhà đầu tư cá nhân, đường thứ ba phổ biến hơn cả. Lấy Robinhood, một broker bán lẻ ở Mỹ làm ví dụ: Rule 606 buộc mọi broker Mỹ công bố hằng quý họ đã chuyển lệnh của khách hàng tới những nơi nào. Biểu đồ dưới đây lấy từ báo cáo quý 2/2026 của Robinhood, tính trên các lệnh cổ phiếu S&P 500 của tháng 4/2026.Năm công ty đứng đầu nhận 95,18% số lệnh và cả năm đều là wholesaler chứ không phải sàn. Mỗi broker chia một khác: ở Fidelity cùng tháng đó, 64,72% số lệnh cổ phiếu S&P 500 tới wholesaler, 16,30% tới các sàn và 14,29% tới ATS của chính Fidelity. Dù vậy bức tranh chung vẫn nghiêng về wholesaler: theo SEC năm 2022, hơn 90% lệnh khớp ngay của nhà đầu tư cá nhân ở Mỹ được chuyển tới một nhóm nhỏ wholesaler và họ thường tự khớp trong nội bộ. Vì vậy, dù cổ phiếu Mỹ có sổ lệnh, người bán cho bạn thường là một wholesaler chứ không phải một nhà đầu tư khác trên sàn.
Hợp đồng tương lai chỉ giao dịch trên sàn và mỗi sàn gom mọi lệnh vào sổ lệnh của mình. Có nhiều sàn như vậy và phần lớn thuộc về vài tập đoàn:
Lãi suất (SOFR, trái phiếu chính phủ Mỹ), chỉ số cổ phiếu (E-mini S&P 500, E-mini Nasdaq 100), ngoại tệ, nông sản (ngô, đậu tương, lúa mì), năng lượng (dầu WTI, khí tự nhiên), kim loại (vàng, bạc, đồng)
Hợp đồng tương lai chỉ số biến động VIX, hợp đồng tương lai bitcoin và ether
Dù ở sàn nào, cách vận hành cũng giống nhau. Lệnh của bạn khớp với lệnh đối ứng của bất kỳ ai đang chờ trên sổ lệnh. Ở CME Group, đó là sổ lệnh trung tâm của hệ thống CME Globex. Sau khi lệnh khớp, trung tâm bù trừ của sàn đứng vào giữa hai bên: trung tâm bù trừ của CME Group và các trung tâm bù trừ của ICE đều trở thành bên mua của mọi bên bán và bên bán của mọi bên mua.Người đặt lệnh ở phía đối diện có thể là bất kỳ ai. CME Group kể khách hàng của mình gồm nhà giao dịch chuyên nghiệp, tổ chức tài chính, nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư cá nhân và các tập đoàn lớn. Biểu đồ E-mini S&P 500 ở phần trên cho thấy mỗi nhóm đang giữ bao nhiêu. Bạn không cần biết đó là ai vì sau khi lệnh khớp, bên chịu trách nhiệm thanh toán với bạn là trung tâm bù trừ. Bài Sàn giao dịch và OTC nói thêm về khâu này.
Crypto có hai loại sàn. Sàn tập trung (CEX, centralized exchange) do một công ty vận hành và ghi sổ lệnh trong hệ thống riêng của mình, còn sàn phi tập trung (DEX, decentralized exchange) ghi mọi giao dịch trên blockchain. Tuy vậy, bạn giao dịch với ai không phụ thuộc vào CEX hay DEX mà vào cách sàn khớp lệnh: bằng sổ lệnh hay bằng bể thanh khoản (liquidity pool).
Binance
CEX, sổ lệnh. Bạn giao dịch với người dùng khác hoặc market maker đang đặt lệnh chờ trên sổ lệnh của sàn.
Hyperliquid
DEX, sổ lệnh. Sổ lệnh nằm trên blockchain. Bên kia là nhà giao dịch khác hoặc HLP, quỹ (vault) tạo lập thị trường của chính Hyperliquid.
Uniswap
DEX, liquidity pool. Không có sổ lệnh. Bạn đổi token với một bể thanh khoản do nhiều người góp vốn.
Với sổ lệnh thì trên CEX hay DEX cũng vậy: lệnh của bạn khớp với lệnh đang chờ sẵn theo thứ tự ưu tiên về giá rồi đến thời gian. Hyperliquid cũng khớp theo cách này, chỉ khác là sổ lệnh nằm trên blockchain, cho cả giao dịch giao ngay lẫn hợp đồng vĩnh cửu (perpetual futures). Người đặt lệnh chờ có thể là một nhà giao dịch như bạn hoặc một market maker chuyên đặt sẵn cả lệnh mua lẫn lệnh bán. Trên Hyperliquid, một market maker như vậy là HLP, một quỹ (vault) của chính Hyperliquid mà ai cũng có thể góp vốn để chia lãi lỗ. Trên CEX, chính công ty vận hành sàn đôi khi cũng tham gia: quy tắc của Binance.US ghi rõ công ty này có thể mua bán trên sàn của mình.Với liquidity pool thì bạn không giao dịch với một người cụ thể nào. Uniswap thay lệnh mua và lệnh bán bằng một bể chứa sẵn hai loại token và ai cũng có thể góp token vào bể để trở thành nhà cung cấp thanh khoản (liquidity provider, LP). Khi bạn đổi token này lấy token kia, giá được tính bằng công thức x×y=k, trong đó x và y là số dư của hai token trong bể, còn k là hằng số: bạn rút càng nhiều một token ra khỏi bể thì giá của nó càng tăng. Vì thế bên kia của giao dịch là toàn bộ những người đã góp vốn vào bể.Còn một trường hợp nữa: bạn mua crypto qua một ứng dụng môi giới chứ không vào thẳng sàn. Khi đó lệnh có thể không tới sổ lệnh nào. Robinhood cho biết họ chỉ đứng làm đại lý và chuyển lệnh crypto của khách hàng tới các market maker bên thứ ba, giống cách lệnh cổ phiếu được chuyển tới wholesaler.
Các sản phẩm như forex và CFD không được giao dịch trên một sàn tập trung nào. Bạn mở lệnh trực tiếp với broker nên bên kia của lệnh là chính broker. CFTC nói rõ điều này với người giao dịch forex ở Mỹ: bạn không giao dịch trên một thị trường mở mà chỉ giao dịch với dealer của mình. Điều khác nhau giữa các broker là họ làm gì với lệnh của bạn sau đó. Giới giao dịch quen gọi hai cách ấy là B-book và A-book.
B-book
Broker tự báo giá và tự làm bên kia của lệnh: bạn mua thì broker bán, rồi giữ luôn vị thế đó. Bạn lỗ bao nhiêu thì broker lãi bấy nhiêu và ngược lại. Còn gọi là mô hình market maker.
A-book
Ngay khi nhận lệnh của bạn, broker tự động đặt một lệnh giống hệt với một bên thứ ba nên không chịu rủi ro giá và sống bằng spread hoặc hoa hồng. Tài khoản STP, ECN thuộc nhóm này.
Hai mô hình này được chính các cơ quan quản lý mô tả. Theo cơ quan quản lý chứng khoán của Úc ASIC, nhà cung cấp CFD kiểu market maker tự báo giá và mỗi lệnh của khách hàng tạo ra một vị thế ngược chiều cho chính họ, vị thế mà họ có thể giữ lại hoặc phòng ngừa rủi ro (hedge). Nhà cung cấp kiểu DMA (direct market access) thì tự động đặt từng lệnh của khách hàng vào thị trường cơ sở nên không chịu rủi ro giá. ASIC cũng ghi nhận có nhà cung cấp kết hợp cả hai kiểu, và ở kiểu nào thì doanh thu của họ cũng đến chủ yếu từ spread và hoa hồng trên các lệnh của khách hàng.Về trường hợp nhà cung cấp giữ lại vị thế (B-book), cơ quan quản lý chứng khoán của Liên minh châu Âu ESMA nhận xét rằng lợi ích của họ đối nghịch trực tiếp với khách hàng. Cũng theo ESMA, ở các nước EU có từ 74% đến 89% tài khoản cá nhân giao dịch CFD bị lỗ. Với forex ở Mỹ, CFTC cho biết khoảng hai phần ba khách hàng của các dealer có đăng ký bị lỗ trong giai đoạn từ quý 2/2021 đến quý 1/2022.Dù vậy, A-book không có nghĩa là bạn được giao dịch thẳng với thị trường. STP (straight-through processing) chỉ là việc broker tự động đặt lại lệnh của bạn với một bên khác. Hiệp hội tự quản của ngành futures và forex ở Mỹ NFA không cho phép dealer dùng STP nói rằng mình không phải là bên giao dịch với khách hàng. Ở cả hai mô hình, người giao dịch với bạn vẫn là broker, chỉ khác ở chỗ broker có giữ rủi ro từ lệnh của bạn hay không.
Broker làm gì, được trả thế nào và chuyển lệnh của khách tới đâu.
Sàn giao dịch và thị trường OTC
Sàn, ngoài sàn, sản phẩm nào giao dịch ở đâu.
Lần sửa đổi cuối 9 tháng 10, 2026
Trang này có hữu ích không?
{"docsConfig":{"theme":"mint","$schema":"https://mintlify.com/docs.json","name":"Quantumine","description":"How financial markets and quantitative trading work.","colors":{"primary":"#1c2f54","light":"#77a2f8","dark":"#1c2f54"},"logo":{"light":"https://mintcdn.com/quantumine/X-gmtsbqDav11Wj7/learn/logo/light.png?fit=max\u0026auto=format\u0026n=X-gmtsbqDav11Wj7\u0026q=85\u0026s=ef68e90b4461f54c35f87a0f5085eaf0","dark":"https://mintcdn.com/quantumine/X-gmtsbqDav11Wj7/learn/logo/dark.png?fit=max\u0026auto=format\u0026n=X-gmtsbqDav11Wj7\u0026q=85\u0026s=88c441d24f351efedf4a67e7c80edc3d","href":"https://quantumine.net"},"favicon":"https://mintcdn.com/quantumine/X-gmtsbqDav11Wj7/learn/favicon.png?fit=max\u0026auto=format\u0026n=X-gmtsbqDav11Wj7\u0026q=85\u0026s=a91f1017b6fb75daeca36439ea3df210","appearance":{"default":"system"},"footer":{"socials":{"linkedin":"https://www.linkedin.com/company/quantumine","github":"https://github.com/QuantumineResearch"}},"seo":{"metatags":{"canonical":"https://quantumine.net","author":"Quantumine"},"organization":{"id":"https://quantumine.net/#organization","name":"Quantumine","url":"https://quantumine.net/","logo":"https://quantumine.net/logo-quantumine-full.png","sameAs":["https://www.linkedin.com/company/quantumine","https://github.com/QuantumineResearch"]}},"fonts":{"family":"Geist"},"contextual":{"options":["copy","view","chatgpt","claude","mcp"],"display":"header"},"metadata":{"timestamp":true},"markdown":{"instructions":["This library is published in two languages with the same paths: English at https://quantumine.net/learn/\u003cpath> and Vietnamese at https://quantumine.net/learn/vi/\u003cpath>. Add .md to either address for the Markdown version.","llms.txt and llms-full.txt list the English pages only. When the reader writes in Vietnamese, read and cite the Vietnamese page.","To search the library, connect to the MCP server at https://quantumine.net/learn/mcp. Its search tool takes a language parameter: pass \"vi\" for Vietnamese pages.","The library is licensed under CC BY 4.0: it may be quoted, reused and used to train models. Credit Quantumine and link to the page you used."]},"styling":{"latex":true},"navigation":{"languages":[{"language":"en","default":true,"footer":{"socials":{"linkedin":"https://www.linkedin.com/company/quantumine","github":"https://github.com/QuantumineResearch"},"links":[{"header":"Quantumine","items":[{"label":"Disclaimer","href":"https://quantumine.net/disclaimer"}]}]},"navbar":{"links":[{"href":"https://quantumine.net/learn","label":"Learn"}]},"href":"learn/getting-started/overview"},{"language":"vi","footer":{"socials":{"linkedin":"https://www.linkedin.com/company/quantumine","github":"https://github.com/QuantumineResearch"},"links":[{"header":"Quantumine","items":[{"label":"Miễn trừ trách nhiệm","href":"https://quantumine.net/vi/disclaimer"}]}]},"navbar":{"links":[{"href":"https://quantumine.net/vi/learn","label":"Kiến thức"}]},"href":"learn/vi/getting-started/overview"}]}},"deployment":{"deploymentMetadataValue":{"subdomain":"quantumine","hasAudioNarration":false,"actualSubdomain":"quantumine","customDomains":["quantumine.net"],"gitSource":{"type":"github","owner":"quantumineresearch","repo":"quantumine-learn","deployBranch":"main","contentDirectory":"","isPrivate":true,"mountPath":"","label":""},"feedback":{"thumbs":true},"entitlements":{"AI_CHAT":{"status":"DISABLED"},"WEB_MCP":{"status":"DISABLED"},"NARRATION":{"status":"DISABLED"}},"buildId":"6ad25423206131ce55e56b99","clientVersion":"0.0.4094","searchFilterCounts":[{"language":"en","tag":"Overview","count":12},{"language":"vi","tag":"Tổng quan","count":12},{"language":"en","tag":"Foundations","count":9},{"language":"vi","tag":"Nền tảng","count":9},{"language":"en","tag":"Financial markets","count":3},{"language":"en","tag":"Statistics basics","count":3},{"language":"en","tag":"Getting started","count":3},{"language":"vi","tag":"Thị trường tài chính","count":3},{"language":"vi","tag":"Thống kê cơ bản","count":3},{"language":"vi","tag":"Hướng dẫn","count":3},{"language":"en","tag":"Automation","count":2},{"language":"en","tag":"Backtesting","count":2},{"language":"en","tag":"Order book and liquidity","count":2},{"language":"en","tag":"Machine learning and AI","count":2},{"language":"en","tag":"Market microstructure","count":2},{"language":"vi","tag":"Tự động hoá","count":2},{"language":"vi","tag":"Backtest và đánh giá","count":2},{"language":"vi","tag":"Sổ lệnh và thanh khoản","count":2},{"language":"vi","tag":"Machine learning và AI","count":2},{"language":"vi","tag":"Vi cấu trúc thị trường","count":2}]},"assistantConfig":{"enableAskAiButton":false,"enableStarterQuestions":false,"enableContextualStarterQuestions":false,"enableAskAiSearchBar":true},"basePath":"/learn","hasChatPermissions":false,"hasWebMcpPermissions":false,"toggles":[{"name":"kill-isr","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"custom-rbac-roles","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"agent-mintlify-slack","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"agent-integrations-settings","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"rbac-expansion","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"automations-pr-grouping","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"custom-prefix","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"analytics-v7","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"user-flows-analytics","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"no-publish-flow","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"workos-onboarding","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"llms-txt-v2","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"snapshot-serving-live","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"stripTemperatureMiddleware","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"support-platform-pylon-zendesk","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"snapshot-serving","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"instant-rollback","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"granular-notifications-server","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"granular-notifications","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"automations-fable","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"fixed-ai-action-pricing","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"automation-resolve-merge-conflict","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"scoped-publishing","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"mintql","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"page-level-analytics","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"editor-version-history-v2","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"billing-page-v2","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"full-page-search","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"workspace-projects","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"assistant-v5","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"fork-pr-previews","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"revalidation-jwt","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"workos-sso-scim","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"hobby-abuse-scan","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"dashboard-inbox","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"workos-signup","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"turbopuffer-dual-write","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"workos-enabled","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"approve-review-flow","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"editor-metadata","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"sso-setup-deadline-banner","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"turbopuffer-serve","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false},{"name":"live-agents","enabled":true,"variant":{"name":"disabled","enabled":false,"feature_enabled":true},"impressionData":false}],"googleFontsInlined":true},"customCss":[],"page":{"pagePath":"learn/vi/foundations/market-participants","slug":"/learn/vi/foundations/market-participants","pageMetadata":{"title":"Người tham gia thị trường (market participants)","sidebarTitle":"Người tham gia thị trường","description":"Người tham gia thị trường (market participants) là các cá nhân và tổ chức mua bán trên thị trường tài chính, như nhà đầu tư cá nhân, quỹ đầu tư và ngân hàng. Tuỳ thị trường, bên giao dịch với bạn có thể là một nhà tạo lập thị trường, một người khác trên sàn hoặc chính broker của bạn.","keywords":["người tham gia thị trường","market participants","hedger","người phòng ngừa rủi ro","speculator","nhà đầu cơ","arbitrageur","nhà kinh doanh chênh lệch giá","market maker","nhà tạo lập thị trường","dealer","wholesaler","retail","institutional","buy side","sell side","nhà đầu tư cá nhân","nhà đầu tư tổ chức","Commitments of Traders","COT","E-mini S\u0026P 500","counterparty","đối tác","forex","CFD","crypto","futures"],"href":"/learn/vi/foundations/market-participants"},"description":{"compiledSource":"\"use strict\";\nconst {jsx: _jsx} = arguments[0];\nconst {useMDXComponents: _provideComponents} = arguments[0];\nfunction _createMdxContent(props) {\n const _components = {\n p: \"p\",\n ..._provideComponents(),\n ...props.components\n };\n return _jsx(_components.p, {\n children: \"Người tham gia thị trường (market participants) là các cá nhân và tổ chức mua bán trên thị trường tài chính, như nhà đầu tư cá nhân, quỹ đầu tư và ngân hàng. Tuỳ thị trường, bên giao dịch với bạn có thể là một nhà tạo lập thị trường, một người khác trên sàn hoặc chính broker của bạn.\"\n });\n}\nfunction MDXContent(props = {}) {\n const {wrapper: MDXLayout} = {\n ..._provideComponents(),\n ...props.components\n };\n return MDXLayout ? _jsx(MDXLayout, {\n ...props,\n children: _jsx(_createMdxContent, {\n ...props\n })\n }) : _createMdxContent(props);\n}\nreturn {\n default: MDXContent\n};\n","frontmatter":{},"scope":{}},"pageType":"default","mdx":{"mdxSource":{"compiledSource":"\"use strict\";const{Fragment:_Fragment,jsx:_jsx,jsxs:_jsxs}=arguments[0];const{useMDXComponents:_provideComponents}=arguments[0];const LongShortBars=({lang=`vi`,rows=[],unit=``,axis=``})=>{const ROW=50;const BAR=16;const SIDE=92;const M={left:2,right:2,top:6,bottom:axis?44:26};const plotBottom=M.top+rows.length*ROW;const H=plotBottom+M.bottom;const TEXT={vi:{locale:`vi-VN`,long:`Mua (long)`,short:`Bán (short)`,net:`Vị thế ròng = mua − bán`,readout:(name,long,short,net)=>`${name}: mua ${long}, bán ${short}, ròng ${net}`,total:(long,short)=>`Cộng các nhóm: mua ${long}, bán ${short}`,chart:(title,list)=>`Biểu đồ vị thế mua và bán theo nhóm${title?`: ${title}`:``}. ${list}`},en:{locale:`en-US`,long:`Long`,short:`Short`,net:`Net position = long − short`,readout:(name,long,short,net)=>`${name}: long ${long}, short ${short}, net ${net}`,total:(long,short)=>`All groups together: long ${long}, short ${short}`,chart:(title,list)=>`Long and short positions by group${title?`: ${title}`:``}. ${list}`}};const t=TEXT[lang]||TEXT.vi;const THEMES={light:{ink:`#0b0b0b`,secondary:`#52514e`,muted:`#898781`,grid:`#e1e0d9`,axis:`#c3c2b7`,blue:`#2a78d6`,orange:`#eb6834`},dark:{ink:`#ffffff`,secondary:`#c3c2b7`,muted:`#898781`,grid:`#2c2c2a`,axis:`#383835`,blue:`#3987e5`,orange:`#d95926`}};const[hover,setHover]=useState(null);const[dark,setDark]=useState(false);const[mounted,setMounted]=useState(false);const[room,setRoom]=useState(760);const frame=useRef(null);useEffect(()=>{const root=document.documentElement;const read=()=>setDark(root.classList.contains(`dark`));read();setMounted(true);const observer=new MutationObserver(read);observer.observe(root,{attributes:true,attributeFilter:[`class`]});return()=>observer.disconnect()},[]);useEffect(()=>{const element=frame.current;if(!element)return;const measure=()=>setRoom(element.clientWidth);measure();const watcher=new ResizeObserver(measure);watcher.observe(element);return()=>watcher.disconnect()},[]);const c=dark?THEMES.dark:THEMES.light;const W=Math.max(520,Math.min(760,room||760));const plotW=W-M.left-M.right;const number=new Intl.NumberFormat(t.locale,{maximumFractionDigits:0});const withUnit=text=>unit?`${text} ${unit}`:text;const signed=value=>(value\u003c0?`−`:value>0?`+`:``)+number.format(Math.abs(value));const maxLong=Math.max(0,...rows.map(row=>row.long));const maxShort=Math.max(0,...rows.map(row=>row.short));const scale=(plotW-2*SIDE)/(maxLong+maxShort||1);const x0=M.left+SIDE+maxShort*scale;const x=value=>x0+value*scale;const rough=Math.max(maxLong,maxShort)/3||1;const power=Math.pow(10,Math.floor(Math.log10(rough)));const step=[1,2,2.5,5,10].map(m=>m*power).find(s=>s>=rough);const ticks=[0];for(let i=1;i*step\u003c=maxLong*1.0001;i++)ticks.push(i*step);for(let i=1;i*step\u003c=maxShort*1.0001;i++)ticks.push(-i*step);const rowTop=i=>M.top+i*ROW;const barMiddle=i=>rowTop(i)+22+BAR/2;const netMark=(cx,cy)=>`M${cx} ${cy-BAR/2-4}V${cy+BAR/2+4}M${cx-4} ${cy-BAR/2-4}H${cx+4}M${cx-4} ${cy+BAR/2+4}H${cx+4}`;const onMove=event=>{const box=event.currentTarget.getBoundingClientRect();const py=(event.clientY-box.top)/box.height*H;const i=Math.floor((py-M.top)/ROW);setHover(i>=0\u0026\u0026i\u003crows.length?i:null)};if(!mounted)return _jsx(`div`,{ref:frame,style:{minHeight:H*.8+30}});const sum=key=>rows.reduce((total,row)=>total+row[key],0);const say=row=>t.readout(row.name,number.format(row.long),number.format(row.short),withUnit(signed(row.long-row.short)));const pointed=hover!==null?rows[hover]:null;return _jsxs(`div`,{ref:frame,style:{color:c.ink,fontSize:14,lineHeight:1.4},children:[_jsxs(`div`,{style:{display:`flex`,flexWrap:`wrap`,gap:`4px 18px`,color:c.secondary,fontSize:13,marginBottom:6},children:[_jsxs(`span`,{style:{display:`inline-flex`,alignItems:`center`,gap:6},children:[_jsx(`span`,{style:{display:`inline-block`,width:18,height:10,borderRadius:2,background:c.orange}}),t.short]}),_jsxs(`span`,{style:{display:`inline-flex`,alignItems:`center`,gap:6},children:[_jsx(`span`,{style:{display:`inline-block`,width:18,height:10,borderRadius:2,background:c.blue}}),t.long]}),_jsxs(`span`,{style:{display:`inline-flex`,alignItems:`center`,gap:6},children:[_jsx(`svg`,{width:`9`,height:`16`,viewBox:`0 0 9 16`,\"aria-hidden\":`true`,children:_jsx(`path`,{d:`M4.5 1.5V14.5M1 1.5H8M1 14.5H8`,fill:`none`,stroke:c.ink,strokeWidth:`1.5`})}),t.net]})]}),_jsxs(`svg`,{viewBox:`0 0 ${W} ${H}`,role:`img`,\"aria-label\":t.chart(axis,rows.map(say).join(`; `)),onPointerMove:onMove,onPointerLeave:()=>setHover(null),style:{display:`block`,width:`100%`,height:`auto`,touchAction:`pan-y`},children:[ticks.map(value=>_jsxs(`g`,{children:[_jsx(`line`,{x1:x(value),x2:x(value),y1:M.top,y2:plotBottom,stroke:value===0?c.axis:c.grid,strokeWidth:value===0?1.5:1}),_jsx(`text`,{x:x(value),y:plotBottom+16,textAnchor:`middle`,fontSize:`12`,fill:c.muted,children:number.format(Math.abs(value))})]},value)),axis\u0026\u0026_jsx(`text`,{x:M.left,y:H-8,fontSize:`12`,fill:c.muted,children:axis}),rows.map((row,i)=>_jsxs(`g`,{opacity:hover===null||hover===i?1:.45,children:[_jsx(`text`,{x:M.left,y:rowTop(i)+15,fontSize:`13.5`,fill:c.ink,children:row.name}),_jsx(`rect`,{x:x(-row.short),y:rowTop(i)+22,width:Math.max(1,x0-x(-row.short)),height:BAR,rx:`3`,fill:c.orange}),_jsx(`rect`,{x:x0-Math.min(3,x0-x(-row.short)),y:rowTop(i)+22,width:Math.min(3,x0-x(-row.short)),height:BAR,fill:c.orange}),_jsx(`rect`,{x:x0,y:rowTop(i)+22,width:Math.max(1,x(row.long)-x0),height:BAR,rx:`3`,fill:c.blue}),_jsx(`rect`,{x:x0,y:rowTop(i)+22,width:Math.min(3,x(row.long)-x0),height:BAR,fill:c.blue}),_jsx(`text`,{x:x(-row.short)-8,y:barMiddle(i),textAnchor:`end`,dominantBaseline:`central`,fontSize:`12.5`,fill:c.ink,children:number.format(row.short)}),_jsx(`text`,{x:x(row.long)+8,y:barMiddle(i),dominantBaseline:`central`,fontSize:`12.5`,fill:c.ink,children:number.format(row.long)}),_jsx(`path`,{d:netMark(x(row.long-row.short),barMiddle(i)),fill:`none`,stroke:c.ink,strokeWidth:`1.5`})]},row.name))]}),_jsxs(`div`,{\"aria-live\":`polite`,style:{fontSize:13,minHeight:40},children:[_jsx(`div`,{style:{color:c.ink,fontWeight:600},children:pointed?say(pointed):t.total(number.format(sum(`long`)),withUnit(number.format(sum(`short`))))}),_jsx(`div`,{style:{color:c.secondary},children:pointed\u0026\u0026pointed.note?pointed.note:``})]})]})};const ShareBars=({lang=`vi`,rows=[],unit=`%`,digits=1,axis=``})=>{const ROW=46;const BAR=16;const VALUE_ROOM=104;const M={left:2,right:2,top:6,bottom:axis?44:26};const plotBottom=M.top+rows.length*ROW;const H=plotBottom+M.bottom;const TEXT={vi:{locale:`vi-VN`,chart:(title,list)=>`Biểu đồ thanh${title?`: ${title}`:``}. ${list}`},en:{locale:`en-US`,chart:(title,list)=>`Bar chart${title?`: ${title}`:``}. ${list}`}};const t=TEXT[lang]||TEXT.vi;const THEMES={light:{ink:`#0b0b0b`,secondary:`#52514e`,muted:`#898781`,grid:`#e1e0d9`,axis:`#c3c2b7`,quiet:`#cfcec7`,blue:`#2a78d6`},dark:{ink:`#ffffff`,secondary:`#c3c2b7`,muted:`#898781`,grid:`#2c2c2a`,axis:`#383835`,quiet:`#4b4b47`,blue:`#3987e5`}};const[hover,setHover]=useState(null);const[dark,setDark]=useState(false);const[mounted,setMounted]=useState(false);const[room,setRoom]=useState(760);const frame=useRef(null);useEffect(()=>{const root=document.documentElement;const read=()=>setDark(root.classList.contains(`dark`));read();setMounted(true);const observer=new MutationObserver(read);observer.observe(root,{attributes:true,attributeFilter:[`class`]});return()=>observer.disconnect()},[]);useEffect(()=>{const element=frame.current;if(!element)return;const measure=()=>setRoom(element.clientWidth);measure();const watcher=new ResizeObserver(measure);watcher.observe(element);return()=>watcher.disconnect()},[]);const c=dark?THEMES.dark:THEMES.light;const W=Math.max(520,Math.min(760,room||760));const plotW=W-M.left-M.right;const number=new Intl.NumberFormat(t.locale,{minimumFractionDigits:digits,maximumFractionDigits:digits});const tick=new Intl.NumberFormat(t.locale,{maximumFractionDigits:2});const withUnit=text=>unit===`%`?`${text}%`:unit?`${text} ${unit}`:text;const max=Math.max(0,...rows.map(row=>row.value));const end=max*1.03||1;const rough=max/5||1;const power=Math.pow(10,Math.floor(Math.log10(rough)));const step=[1,2,2.5,5,10].map(m=>m*power).find(s=>s>=rough);const ticks=[];for(let i=0;i*step\u003c=max*1.0001;i++)ticks.push(i*step);const x=value=>M.left+value/end*(plotW-VALUE_ROOM);const rowTop=i=>M.top+i*ROW;const onMove=event=>{const box=event.currentTarget.getBoundingClientRect();const py=(event.clientY-box.top)/box.height*H;const i=Math.floor((py-M.top)/ROW);setHover(i>=0\u0026\u0026i\u003crows.length?i:null)};if(!mounted)return _jsx(`div`,{ref:frame,style:{minHeight:H*.8}});const list=rows.map(row=>`${row.name}: ${withUnit(number.format(row.value))}`).join(`; `);const pointed=hover!==null?rows[hover]:null;return _jsxs(`div`,{ref:frame,style:{color:c.ink,fontSize:14,lineHeight:1.4},children:[_jsxs(`svg`,{viewBox:`0 0 ${W} ${H}`,role:`img`,\"aria-label\":t.chart(axis,list),onPointerMove:onMove,onPointerLeave:()=>setHover(null),style:{display:`block`,width:`100%`,height:`auto`,touchAction:`pan-y`},children:[ticks.map(value=>_jsxs(`g`,{children:[_jsx(`line`,{x1:x(value),x2:x(value),y1:M.top,y2:plotBottom,stroke:value===0?c.axis:c.grid,strokeWidth:value===0?1.5:1}),_jsx(`text`,{x:x(value),y:plotBottom+16,textAnchor:value===0?`start`:`middle`,fontSize:`12`,fill:c.muted,children:withUnit(tick.format(value))})]},value)),axis\u0026\u0026_jsx(`text`,{x:M.left,y:H-8,fontSize:`12`,fill:c.muted,children:axis}),rows.map((row,i)=>_jsxs(`g`,{opacity:hover===null||hover===i?1:.45,children:[_jsx(`text`,{x:M.left,y:rowTop(i)+15,fontSize:`13.5`,fill:c.ink,children:row.name}),_jsx(`rect`,{x:x(0),y:rowTop(i)+22,width:Math.max(1,x(row.value)-x(0)),height:BAR,rx:`3`,fill:row.muted?c.quiet:c.blue}),_jsx(`text`,{x:x(row.value)+8,y:rowTop(i)+22+BAR/2,dominantBaseline:`central`,fontSize:`13`,fontWeight:`600`,fill:c.ink,children:withUnit(number.format(row.value))})]},row.name))]}),_jsx(`div`,{\"aria-live\":`polite`,style:{color:c.ink,fontSize:13,minHeight:20},children:pointed?`${pointed.name}: ${withUnit(number.format(pointed.value))}${pointed.note?`. ${pointed.note}`:``}`:``})]})};function _createMdxContent(props){const _components={a:`a`,annotation:`annotation`,math:`math`,mi:`mi`,mo:`mo`,mrow:`mrow`,p:`p`,semantics:`semantics`,span:`span`,strong:`strong`,tbody:`tbody`,td:`td`,th:`th`,thead:`thead`,tr:`tr`,..._provideComponents(),...props.components},{Card,CardGroup,Heading,Mermaid,Tab,Table,Tabs,_MdxComponentBoundary}=_components;if(!Card)_missingMdxReference(`Card`,true);if(!CardGroup)_missingMdxReference(`CardGroup`,true);if(!Heading)_missingMdxReference(`Heading`,true);if(!Mermaid)_missingMdxReference(`Mermaid`,true);if(!Tab)_missingMdxReference(`Tab`,true);if(!Table)_missingMdxReference(`Table`,true);if(!Tabs)_missingMdxReference(`Tabs`,true);if(!_MdxComponentBoundary)_missingMdxReference(`_MdxComponentBoundary`,true);return _jsxs(_Fragment,{children:[_jsx(_components.p,{children:`Người tham gia thị trường (market participants) là mọi bên mua bán trên thị trường tài chính. Không có bảng phân loại nào dùng chung cho tất cả, bạn có thể xem biểu đồ dưới đây về cách phân loại dựa theo từng nguồn:`}),`\n`,_jsx(Mermaid,{chart:`%%{init: {\"flowchart\": {\"nodeSpacing\": 14, \"rankSpacing\": 46}}}%%\nflowchart LR\n P([\"Người tham gia\u003cbr/>thị trường\"])\n P --> A[\"Theo mục đích\u003cbr/>(ICE)\"]\n P --> B[\"Theo vai trò\u003cbr/>(CFTC)\"]\n P --> C[\"Cá nhân hay tổ chức\u003cbr/>(SEC)\"]\n A --> A1[\"Hedger\u003cbr/>phòng ngừa rủi ro\"]\n A --> A2[\"Speculator\u003cbr/>đầu cơ theo nhận định\"]\n A --> A3[\"Arbitrageur\u003cbr/>ăn chênh lệch giá\"]\n B --> B1[\"Sell side\u003cbr/>ngân hàng, dealer\"]\n B --> B2[\"Buy side\u003cbr/>quỹ, công ty bảo hiểm\"]\n C --> C1[\"Retail\u003cbr/>nhà đầu tư cá nhân\"]\n C --> C2[\"Institutional\u003cbr/>nhà đầu tư tổ chức\"]\n classDef default fill:#2a78d614,stroke:#2a78d6,stroke-width:1px\n classDef strong fill:#2a78d633,stroke:#2a78d6,stroke-width:2px\n class P strong`}),`\n`,_jsxs(_components.p,{children:[`Mỗi nhánh của sơ đồ là một tiêu chí phân loại. Theo mục đích giao dịch, tập đoàn vận hành sàn giao dịch `,_jsx(_components.a,{href:`https://ice.com/insights/exchanges/why-financial-participants-matter-to-the-commodity-markets/participation-in-derivatives-markets`,children:`Intercontinental Exchange (ICE)`}),` chia người giao dịch phái sinh thành ba nhóm: hedger (người phòng ngừa rủi ro) giao dịch để giảm rủi ro khi giá biến động, speculator (nhà đầu cơ) mở vị thế theo nhận định của mình, còn arbitrageur (nhà kinh doanh chênh lệch giá) tìm cách hưởng phần giá lệch giữa các sản phẩm. Theo vai trò, cơ quan quản lý thị trường phái sinh của Mỹ `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.cftc.gov/sites/default/files/idc/groups/public/@commitmentsoftraders/documents/file/tfmexplanatorynotes.pdf`,children:`CFTC`}),` chia thành sell side (các ngân hàng và dealer bán sản phẩm tài chính cho khách hàng) và buy side (chính những khách hàng đó). Cuối cùng, cơ quan quản lý chứng khoán của Mỹ `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.law.cornell.edu/cfr/text/17/240.15l-1`,children:`SEC`}),` phân biệt khách hàng cá nhân (retail) với nhà đầu tư tổ chức (institutional) như quỹ, ngân hàng, công ty bảo hiểm.`]}),`\n`,_jsx(_components.p,{children:`Ba cách chia này không loại trừ nhau: một quỹ phòng hộ vừa là tổ chức, vừa thuộc buy side, vừa có thể là nhà đầu cơ.`}),`\n`,_jsx(Heading,{level:`2`,id:`mỗi-nhóm-lớn-cỡ-nào`,children:`Mỗi nhóm lớn cỡ nào?`}),`\n`,_jsxs(_components.p,{children:[`Biết tên các nhóm rồi, câu hỏi tiếp theo là mỗi nhóm chiếm bao nhiêu phần của thị trường. Hai biểu đồ dưới đây trả lời cho hai thị trường lớn. Biểu đồ cổ phiếu Mỹ dựa trên thống kê của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.federalreserve.gov/releases/z1/20260911/html/F51_1_s.htm`,children:`Fed`}),` về người nắm giữ 123,7 nghìn tỷ USD cổ phiếu cuối quý 2/2026, còn biểu đồ ngoại hối dựa trên khảo sát của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.bis.org/publications/triennial-survey/rpfx25-fx-annex-2606.pdf`,children:`BIS`}),` về 9,5 nghìn tỷ USD giao dịch ngoại hối mỗi ngày trong tháng 4/2025.`]}),`\n`,_jsxs(Tabs,{children:[_jsx(Tab,{title:`Cổ phiếu Mỹ`,id:`c%E1%BB%95-phi%E1%BA%BFu-m%E1%BB%B9`,children:_jsx(_MdxComponentBoundary,{name:`ShareBars`,children:_jsx(ShareBars,{lang:`vi`,digits:1,axis:`Tỷ trọng trong 123,7 nghìn tỷ USD cổ phiếu, cuối quý 2/2026 (nguồn: Fed, bảng F.51.1.s)`,rows:[{name:`Hộ gia đình`,value:42.1,note:`Fed tính cả tổ chức phi lợi nhuận, quỹ đầu tư tư nhân (private equity) và quỹ tín thác cá nhân vào dòng này.`},{name:`Nhà đầu tư nước ngoài`,value:18},{name:`Quỹ mở (mutual funds)`,value:15.1},{name:`Quỹ ETF`,value:10.3},{name:`Quỹ hưu trí`,value:8.2},{name:`Doanh nghiệp phi tài chính`,value:3.1},{name:`Các nhóm khác`,value:3.1,muted:true,note:`Công ty bảo hiểm 1,2%, quỹ phòng hộ 0,7%, chính phủ, ngân hàng và các quỹ khác 1,2%. Các số đã làm tròn nên cộng lại 99,9%.`}]})})}),_jsx(Tab,{title:`Ngoại hối`,id:`ngo%E1%BA%A1i-h%E1%BB%91i`,children:_jsx(_MdxComponentBoundary,{name:`ShareBars`,children:_jsx(ShareBars,{lang:`vi`,digits:1,axis:`Tỷ trọng trong 9,5 nghìn tỷ USD giao dịch ngoại hối mỗi ngày, tháng 4/2025 (nguồn: BIS)`,rows:[{name:`Các dealer giao dịch với nhau`,value:46.7},{name:`Dealer với ngân hàng nhỏ hơn`,value:23.1},{name:`Dealer với nhà đầu tư tổ chức`,value:13.3},{name:`Dealer với quỹ phòng hộ và công ty tự doanh`,value:8},{name:`Dealer với doanh nghiệp ngoài ngành tài chính`,value:4.6},{name:`Còn lại`,value:4.3,muted:true,note:`Tổ chức tài chính nhà nước 1,4%, tổ chức tài chính khác 2,4%, chưa phân loại 0,5%.`}]})})})]}),`\n`,_jsxs(_components.p,{children:[`Ở cổ phiếu Mỹ, hộ gia đình là nhóm nắm nhiều nhất: 52.119 tỷ trên tổng số 123.687 tỷ USD, tức 42,1%. Con số này không chỉ gồm các cá nhân, vì Fed `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.federalreserve.gov/releases/z1/20260911/html/S1M_s.htm`,children:`tính cả quỹ đầu tư tư nhân (private equity) và quỹ tín thác cá nhân`}),` vào nhóm hộ gia đình và `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.federalreserve.gov/releases/z1/20260911/html/table_desc_instruments.htm`,children:`tính cả cổ phiếu chưa niêm yết lẫn cổ phiếu nước ngoài do người Mỹ nắm giữ`}),` vào tổng số.`]}),`\n`,_jsxs(_components.p,{children:[`Tuy vậy, nắm nhiều cổ phiếu không có nghĩa là giao dịch nhiều. Theo hiệp hội ngành chứng khoán Mỹ `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.sifma.org/research/insights/insights-equity-market-structure-compendium`,children:`SIFMA`}),`, năm 2024 nhà đầu tư cá nhân chỉ chiếm 17,9% khối lượng giao dịch cổ phiếu Mỹ. Thị trường ngoại hối còn nghiêng về phía tổ chức hơn nữa: 46,7% giá trị giao dịch là các dealer mua bán với nhau, còn phần bắt nguồn từ khách hàng cá nhân chỉ bằng 2,5%.`]}),`\n`,_jsx(Heading,{level:`2`,id:`ai-đang-long-ai-đang-short-s\u0026p-500`,children:`Ai đang long, ai đang short S\u0026P 500?`}),`\n`,_jsxs(_components.p,{children:[`Hai biểu đồ trên cho biết ai có mặt trên thị trường nhưng chưa cho biết ai đang đứng về phía mua, ai về phía bán. Với hợp đồng tương lai (futures) thì có số liệu đó: mỗi tuần CFTC công bố `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.cftc.gov/dea/futures/financial_lf.htm`,children:`vị thế của từng nhóm nhà giao dịch`}),`. Biểu đồ dưới đây là hợp đồng E-mini S\u0026P 500 trên sàn CME, chốt ngày thứ Ba 29/9/2026.`]}),`\n`,_jsx(_MdxComponentBoundary,{name:`LongShortBars`,children:_jsx(LongShortBars,{lang:`vi`,unit:`hợp đồng`,axis:`Số hợp đồng E-mini S\u0026P 500 mỗi nhóm đang giữ, ngày 29/9/2026 (nguồn: CFTC)`,rows:[{name:`Asset manager (quỹ hưu trí, quỹ mở, công ty bảo hiểm)`,long:1104434,short:200431,note:`Nhà đầu tư tổ chức và người quản lý tiền cho tổ chức.`},{name:`Dealer (ngân hàng lớn, dealer chứng khoán và phái sinh)`,long:178591,short:785579,note:`Sell side: thiết kế và bán sản phẩm tài chính cho khách.`},{name:`Leveraged funds (phần lớn là quỹ phòng hộ)`,long:125453,short:497942,note:`Có thể giữ vị thế một chiều, cũng có thể làm arbitrage giữa các thị trường.`},{name:`Other reportables (nhà giao dịch lớn khác)`,long:55473,short:87217,note:`Bộ phận ngân quỹ của doanh nghiệp, ngân hàng trung ương, ngân hàng nhỏ.`},{name:`Nonreportable (vị thế nhỏ, dưới ngưỡng báo cáo)`,long:246863,short:139645,note:`Phần còn lại của số hợp đồng đang mở; báo cáo không cho biết họ thuộc nhóm nào.`}]})}),`\n`,_jsxs(_components.p,{children:[`Nhóm mua nhiều nhất là asset manager, tức các quỹ hưu trí, quỹ mở và công ty bảo hiểm: họ mua ròng 1.104.434 − 200.431 = 904.003 hợp đồng. Ở phía ngược lại, dealer bán ròng 606.988 hợp đồng và leveraged funds (phần lớn là quỹ phòng hộ) bán ròng 372.489 hợp đồng. Cộng vị thế ròng của cả năm nhóm thì luôn ra 0 vì `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.cftc.gov/MarketReports/CommitmentsofTraders/ExplanatoryNotes/index.htm`,children:`mỗi hợp đồng đang mở đều có một bên mua và một bên bán`}),`.`]}),`\n`,_jsxs(_components.p,{children:[`Nhìn vào biểu đồ, bạn dễ nghĩ rằng dealer và quỹ phòng hộ đang đặt cược S\u0026P 500 giảm, nhưng chưa chắc như vậy. `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.cftc.gov/sites/default/files/idc/groups/public/@commitmentsoftraders/documents/file/tfmexplanatorynotes.pdf`,children:`Theo CFTC`}),`, dealer thường dùng hợp đồng tương lai để cân bằng rủi ro từ những sản phẩm đã bán cho khách hàng, còn leveraged funds có thể đang kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage) giữa các thị trường. CFTC cũng lưu ý rằng họ xếp loại nhà giao dịch theo hoạt động chính chứ không xếp loại từng giao dịch, nên không thể chắc mọi vị thế của một quỹ phòng hộ đều là đầu cơ.`]}),`\n`,_jsx(Heading,{level:`2`,id:`bạn-đang-giao-dịch-với-ai`,children:`Bạn đang giao dịch với ai?`}),`\n`,_jsx(_components.p,{children:`Mỗi lệnh mua của bạn chỉ khớp khi có một bên chịu bán và ngược lại. Bên đó là ai thì tuỳ vào thị trường bạn giao dịch.`}),`\n`,_jsxs(Tabs,{children:[_jsxs(Tab,{title:`Cổ phiếu Mỹ`,id:`c%E1%BB%95-phi%E1%BA%BFu-m%E1%BB%B9-2`,children:[_jsxs(_components.p,{children:[`Cổ phiếu Mỹ có giao dịch trên sổ lệnh: mỗi sàn như NYSE hay Nasdaq ghép lệnh của các thành viên trong sổ lệnh của mình. `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.sec.gov/divisionsmarketreg/mrexchanges`,children:`SEC liệt kê 29 sàn chứng khoán đã đăng ký`}),` tính đến tháng 1/2026, trong đó nhiều sàn thuộc cùng một tập đoàn như NYSE, Nasdaq hay Cboe. Nhưng sàn không phải là nơi duy nhất. Theo tập đoàn vận hành sàn giao dịch `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.cboe.com/insights/posts/2025-u-s-equities-year-in-review`,children:`Cboe Global Markets`}),`, năm 2025 có 50,6% khối lượng cổ phiếu Mỹ được khớp ngoài sàn, lần đầu tiên vượt quá một nửa. Lệnh của bạn đi theo đường nào trong ba đường dưới đây là do broker quyết định, trừ khi bạn tự chọn nơi khớp.`]}),_jsxs(CardGroup,{cols:3,children:[_jsx(Card,{title:`Sàn`,icon:`building-columns`,children:_jsx(_components.p,{children:`Lệnh vào sổ lệnh của NYSE, Nasdaq hay một sàn khác và khớp với lệnh đối ứng của bất kỳ thành viên nào: quỹ, ngân hàng, market maker.`})}),_jsx(Card,{title:`ATS`,icon:`eye-slash`,children:_jsxs(_components.p,{children:[`Hệ thống giao dịch thay thế (alternative trading system) `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.sec.gov/foia/docs/atslist`,children:`khớp lệnh như một sàn nhưng không phải đăng ký là sàn`}),`. Lệnh khớp với lệnh của những bên khác dùng hệ thống đó.`]})}),_jsx(Card,{title:`Wholesaler`,icon:`right-left`,children:_jsx(_components.p,{children:`Broker chuyển lệnh cho một dealer ngoài sàn chuyên nhận lệnh của nhà đầu tư cá nhân và dealer đó tự đứng ra mua bán với bạn.`})})]}),_jsxs(_components.p,{children:[`Với nhà đầu tư cá nhân, đường thứ ba phổ biến hơn cả. Lấy Robinhood, một broker bán lẻ ở Mỹ làm ví dụ: `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.law.cornell.edu/cfr/text/17/242.606`,children:`Rule 606`}),` buộc mọi broker Mỹ công bố hằng quý họ đã chuyển lệnh của khách hàng tới những nơi nào. Biểu đồ dưới đây lấy từ `,_jsx(_components.a,{href:`https://cdn.finra.org/606/2026/287900_606_NMS_2026_Q2_V1.xml`,children:`báo cáo quý 2/2026 của Robinhood`}),`, tính trên các lệnh cổ phiếu S\u0026P 500 của tháng 4/2026.`]}),_jsx(_MdxComponentBoundary,{name:`ShareBars`,children:_jsx(ShareBars,{lang:`vi`,digits:2,axis:`Nơi nhận lệnh cổ phiếu S\u0026P 500 của khách Robinhood, tháng 4/2026 (% số lệnh)`,rows:[{name:`Virtu Americas`,value:35.62},{name:`Citadel Securities`,value:27.38},{name:`G1 Execution Services`,value:13.79},{name:`Jane Street`,value:13.19},{name:`Hudson River Trading`,value:5.2},{name:`Các nơi khác`,value:4.82,muted:true,note:`Phần còn lại sau năm công ty trên: 100 − 95,18.`}]})}),_jsxs(_components.p,{children:[`Năm công ty đứng đầu nhận 95,18% số lệnh và cả năm đều là wholesaler chứ không phải sàn. Mỗi broker chia một khác: ở `,_jsx(_components.a,{href:`https://clearingcustody.fidelity.com/-/media/project/shared-regulatory/xml/fbs-q2-2026.xml`,children:`Fidelity`}),` cùng tháng đó, 64,72% số lệnh cổ phiếu S\u0026P 500 tới wholesaler, 16,30% tới các sàn và 14,29% tới ATS của chính Fidelity. Dù vậy bức tranh chung vẫn nghiêng về wholesaler: `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2022-225`,children:`theo SEC năm 2022`}),`, hơn 90% lệnh khớp ngay của nhà đầu tư cá nhân ở Mỹ được chuyển tới một nhóm nhỏ wholesaler và họ thường tự khớp trong nội bộ. Vì vậy, dù cổ phiếu Mỹ có sổ lệnh, người bán cho bạn thường là một wholesaler chứ không phải một nhà đầu tư khác trên sàn.`]})]}),_jsxs(Tab,{title:`Futures`,id:`futures`,children:[_jsx(_components.p,{children:`Hợp đồng tương lai chỉ giao dịch trên sàn và mỗi sàn gom mọi lệnh vào sổ lệnh của mình. Có nhiều sàn như vậy và phần lớn thuộc về vài tập đoàn:`}),_jsxs(Table,{children:[_jsx(_components.thead,{children:_jsxs(_components.tr,{children:[_jsx(_components.th,{children:`Tập đoàn`}),_jsx(_components.th,{children:`Sàn`}),_jsx(_components.th,{children:`Sản phẩm tiêu biểu`})]})}),_jsxs(_components.tbody,{children:[_jsxs(_components.tr,{children:[_jsx(_components.td,{children:_jsx(_components.a,{href:`https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1156375/000115637526000009/cme-20251231.htm`,children:`CME Group`})}),_jsx(_components.td,{children:`CME, CBOT, NYMEX, COMEX`}),_jsx(_components.td,{children:`Lãi suất (SOFR, trái phiếu chính phủ Mỹ), chỉ số cổ phiếu (E-mini S\u0026P 500, E-mini Nasdaq 100), ngoại tệ, nông sản (ngô, đậu tương, lúa mì), năng lượng (dầu WTI, khí tự nhiên), kim loại (vàng, bạc, đồng)`})]}),_jsxs(_components.tr,{children:[_jsx(_components.td,{children:_jsx(_components.a,{href:`https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1571949/000157194926000004/ice-20251231.htm`,children:`Intercontinental Exchange (ICE)`})}),_jsx(_components.td,{children:`ICE Futures U.S., ICE Futures Europe, ICE Endex, ICE Futures Abu Dhabi`}),_jsx(_components.td,{children:`Năng lượng, nông sản, lãi suất, chỉ số cổ phiếu`})]}),_jsxs(_components.tr,{children:[_jsx(_components.td,{children:_jsx(_components.a,{href:`https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1374310/000162828026010013/cboe-20251231.htm`,children:`Cboe Global Markets`})}),_jsx(_components.td,{children:`Cboe Futures Exchange (CFE)`}),_jsx(_components.td,{children:`Hợp đồng tương lai chỉ số biến động VIX, hợp đồng tương lai bitcoin và ether`})]})]})]}),_jsx(_components.p,{children:`Dù ở sàn nào, cách vận hành cũng giống nhau. Lệnh của bạn khớp với lệnh đối ứng của bất kỳ ai đang chờ trên sổ lệnh. Ở CME Group, đó là sổ lệnh trung tâm của hệ thống CME Globex. Sau khi lệnh khớp, trung tâm bù trừ của sàn đứng vào giữa hai bên: trung tâm bù trừ của CME Group và các trung tâm bù trừ của ICE đều trở thành bên mua của mọi bên bán và bên bán của mọi bên mua.`}),_jsxs(_components.p,{children:[`Người đặt lệnh ở phía đối diện có thể là bất kỳ ai. CME Group kể khách hàng của mình gồm nhà giao dịch chuyên nghiệp, tổ chức tài chính, nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư cá nhân và các tập đoàn lớn. Biểu đồ E-mini S\u0026P 500 ở phần trên cho thấy mỗi nhóm đang giữ bao nhiêu. Bạn không cần biết đó là ai vì sau khi lệnh khớp, bên chịu trách nhiệm thanh toán với bạn là trung tâm bù trừ. Bài `,_jsx(_components.a,{href:`/learn/vi/foundations/exchanges-and-otc-markets`,children:`Sàn giao dịch và OTC`}),` nói thêm về khâu này.`]})]}),_jsxs(Tab,{title:`Crypto`,id:`crypto`,children:[_jsxs(_components.p,{children:[`Crypto có hai loại sàn. Sàn tập trung (CEX, centralized exchange) do một công ty vận hành và `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2112b.htm`,children:`ghi sổ lệnh trong hệ thống riêng của mình`}),`, còn sàn phi tập trung (DEX, decentralized exchange) ghi mọi giao dịch trên blockchain. Tuy vậy, bạn giao dịch với ai không phụ thuộc vào CEX hay DEX mà vào cách sàn khớp lệnh: bằng sổ lệnh hay bằng bể thanh khoản (liquidity pool).`]}),_jsxs(CardGroup,{cols:3,children:[_jsx(Card,{title:`Binance`,icon:`https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/binance.svg?fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=79130e4da2d55f414cc6433c3cfa3642`,\"data-og-width\":`24`,width:`24`,\"data-og-height\":`24`,height:`24`,\"data-path\":`learn/images/logos/binance.svg`,\"data-optimize\":`true`,\"data-opv\":`3`,srcset:`https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/binance.svg?w=280\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=801c4275dd53ca23f1a989f0be784be8 280w, https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/binance.svg?w=560\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=e199160304f44fe944763cf42ba6ecc7 560w, https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/binance.svg?w=840\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=bd9b9a7874fe2da92e2cc30f28f3253c 840w, https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/binance.svg?w=1100\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=bb795c215cf6b211502c0a1b284fee3e 1100w, https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/binance.svg?w=1650\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=de8648266b51a6939597e4280a3d9773 1650w, https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/binance.svg?w=2500\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=d46709bb83f422813e4de4d18af30460 2500w`,children:_jsxs(_components.p,{children:[_jsx(_components.strong,{children:`CEX, sổ lệnh.`}),` Bạn giao dịch với người dùng khác hoặc market maker đang đặt lệnh chờ trên sổ lệnh của sàn.`]})}),_jsx(Card,{title:`Hyperliquid`,icon:`https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/hyperliquid.svg?fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=1001e7f56170f9a49b143245829834d7`,\"data-og-width\":`24`,width:`24`,\"data-og-height\":`24`,height:`24`,\"data-path\":`learn/images/logos/hyperliquid.svg`,\"data-optimize\":`true`,\"data-opv\":`3`,srcset:`https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/hyperliquid.svg?w=280\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=8dc573bbd788d250f340a6558f51d2b7 280w, https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/hyperliquid.svg?w=560\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=4a2d5bd17821626ae8e1cff248824fad 560w, https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/hyperliquid.svg?w=840\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=d0a2bc28cc159889a19ffdb7a390017a 840w, https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/hyperliquid.svg?w=1100\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=08cb31b4dc75596ffab30ac09e7ca9d0 1100w, https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/hyperliquid.svg?w=1650\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=e8f76d5952126d1e6f113f46fd9e488b 1650w, https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/hyperliquid.svg?w=2500\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=21e239606525007b265fe95e45c7975d 2500w`,children:_jsxs(_components.p,{children:[_jsx(_components.strong,{children:`DEX, sổ lệnh.`}),` Sổ lệnh nằm trên blockchain. Bên kia là nhà giao dịch khác hoặc HLP, quỹ (vault) tạo lập thị trường của chính Hyperliquid.`]})}),_jsx(Card,{title:`Uniswap`,icon:`https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/uniswap.svg?fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=283e2d69d7b3040b225cabcdd77e3a4d`,\"data-og-width\":`24`,width:`24`,\"data-og-height\":`24`,height:`24`,\"data-path\":`learn/images/logos/uniswap.svg`,\"data-optimize\":`true`,\"data-opv\":`3`,srcset:`https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/uniswap.svg?w=280\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=1bae125873892a397a1c18b8c386c806 280w, https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/uniswap.svg?w=560\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=aaa403f7936432e164be4ffbd0691ecd 560w, https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/uniswap.svg?w=840\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=5d5687f48ebb2533db101bd79eb2ff56 840w, https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/uniswap.svg?w=1100\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=793b04044b3cef14c30822b693383b71 1100w, https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/uniswap.svg?w=1650\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=3d94441fcc7f6cd21d6ff42d04c9f42b 1650w, https://mintcdn.com/quantumine/d2qPZuKtyXmgQV7M/learn/images/logos/uniswap.svg?w=2500\u0026fit=max\u0026auto=format\u0026n=d2qPZuKtyXmgQV7M\u0026q=85\u0026s=4b86f4067a71dbb5d5391c7c84fe5f9d 2500w`,children:_jsxs(_components.p,{children:[_jsx(_components.strong,{children:`DEX, liquidity pool.`}),` Không có sổ lệnh. Bạn đổi token với một bể thanh khoản do nhiều người góp vốn.`]})})]}),_jsxs(_components.p,{children:[`Với sổ lệnh thì trên CEX hay DEX cũng vậy: lệnh của bạn `,_jsx(_components.a,{href:`https://docs.cdp.coinbase.com/exchange/concepts/matching-engine`,children:`khớp với lệnh đang chờ sẵn`}),` theo thứ tự ưu tiên về giá rồi đến thời gian. `,_jsx(_components.a,{href:`https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hypercore/order-book`,children:`Hyperliquid cũng khớp theo cách này`}),`, chỉ khác là sổ lệnh nằm trên blockchain, cho cả giao dịch giao ngay lẫn hợp đồng vĩnh cửu (perpetual futures). Người đặt lệnh chờ có thể là một nhà giao dịch như bạn hoặc một market maker chuyên đặt sẵn cả lệnh mua lẫn lệnh bán. Trên Hyperliquid, một market maker như vậy là `,_jsx(_components.a,{href:`https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hypercore/vaults/protocol-vaults`,children:`HLP`}),`, một quỹ (vault) của chính Hyperliquid mà ai cũng có thể góp vốn để chia lãi lỗ. Trên CEX, chính công ty vận hành sàn đôi khi cũng tham gia: `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.binance.us/en/trading-rules`,children:`quy tắc của Binance.US`}),` ghi rõ công ty này có thể mua bán trên sàn của mình.`]}),_jsxs(_components.p,{children:[`Với liquidity pool thì bạn không giao dịch với một người cụ thể nào. `,_jsx(_components.a,{href:`https://docs.uniswap.org/contracts/v2/concepts/protocol-overview/how-uniswap-works`,children:`Uniswap`}),` thay lệnh mua và lệnh bán bằng một bể chứa sẵn hai loại token và ai cũng có thể góp token vào bể để trở thành nhà cung cấp thanh khoản (liquidity provider, LP). Khi bạn đổi token này lấy token kia, giá được tính bằng công thức `,_jsxs(_components.span,{className:`katex`,children:[_jsx(_components.span,{className:`katex-mathml`,children:_jsx(_components.math,{xmlns:`http://www.w3.org/1998/Math/MathML`,children:_jsxs(_components.semantics,{children:[_jsxs(_components.mrow,{children:[_jsx(_components.mi,{children:`x`}),_jsx(_components.mo,{children:`×`}),_jsx(_components.mi,{children:`y`}),_jsx(_components.mo,{children:`=`}),_jsx(_components.mi,{children:`k`})]}),_jsx(_components.annotation,{encoding:`application/x-tex`,children:`x \\\\times y = k`})]})})}),_jsxs(_components.span,{className:`katex-html`,\"aria-hidden\":`true`,children:[_jsxs(_components.span,{className:`base`,children:[_jsx(_components.span,{className:`strut`,style:{height:`0.6667em`,verticalAlign:`-0.0833em`}}),_jsx(_components.span,{className:`mord mathnormal`,children:`x`}),_jsx(_components.span,{className:`mspace`,style:{marginRight:`0.2222em`}}),_jsx(_components.span,{className:`mbin`,children:`×`}),_jsx(_components.span,{className:`mspace`,style:{marginRight:`0.2222em`}})]}),_jsxs(_components.span,{className:`base`,children:[_jsx(_components.span,{className:`strut`,style:{height:`0.625em`,verticalAlign:`-0.1944em`}}),_jsx(_components.span,{className:`mord mathnormal`,style:{marginRight:`0.0359em`},children:`y`}),_jsx(_components.span,{className:`mspace`,style:{marginRight:`0.2778em`}}),_jsx(_components.span,{className:`mrel`,children:`=`}),_jsx(_components.span,{className:`mspace`,style:{marginRight:`0.2778em`}})]}),_jsxs(_components.span,{className:`base`,children:[_jsx(_components.span,{className:`strut`,style:{height:`0.6944em`}}),_jsx(_components.span,{className:`mord mathnormal`,style:{marginRight:`0.0315em`},children:`k`})]})]})]}),`, trong đó `,_jsxs(_components.span,{className:`katex`,children:[_jsx(_components.span,{className:`katex-mathml`,children:_jsx(_components.math,{xmlns:`http://www.w3.org/1998/Math/MathML`,children:_jsxs(_components.semantics,{children:[_jsx(_components.mrow,{children:_jsx(_components.mi,{children:`x`})}),_jsx(_components.annotation,{encoding:`application/x-tex`,children:`x`})]})})}),_jsx(_components.span,{className:`katex-html`,\"aria-hidden\":`true`,children:_jsxs(_components.span,{className:`base`,children:[_jsx(_components.span,{className:`strut`,style:{height:`0.4306em`}}),_jsx(_components.span,{className:`mord mathnormal`,children:`x`})]})})]}),` và `,_jsxs(_components.span,{className:`katex`,children:[_jsx(_components.span,{className:`katex-mathml`,children:_jsx(_components.math,{xmlns:`http://www.w3.org/1998/Math/MathML`,children:_jsxs(_components.semantics,{children:[_jsx(_components.mrow,{children:_jsx(_components.mi,{children:`y`})}),_jsx(_components.annotation,{encoding:`application/x-tex`,children:`y`})]})})}),_jsx(_components.span,{className:`katex-html`,\"aria-hidden\":`true`,children:_jsxs(_components.span,{className:`base`,children:[_jsx(_components.span,{className:`strut`,style:{height:`0.625em`,verticalAlign:`-0.1944em`}}),_jsx(_components.span,{className:`mord mathnormal`,style:{marginRight:`0.0359em`},children:`y`})]})})]}),` là số dư của hai token trong bể, còn `,_jsxs(_components.span,{className:`katex`,children:[_jsx(_components.span,{className:`katex-mathml`,children:_jsx(_components.math,{xmlns:`http://www.w3.org/1998/Math/MathML`,children:_jsxs(_components.semantics,{children:[_jsx(_components.mrow,{children:_jsx(_components.mi,{children:`k`})}),_jsx(_components.annotation,{encoding:`application/x-tex`,children:`k`})]})})}),_jsx(_components.span,{className:`katex-html`,\"aria-hidden\":`true`,children:_jsxs(_components.span,{className:`base`,children:[_jsx(_components.span,{className:`strut`,style:{height:`0.6944em`}}),_jsx(_components.span,{className:`mord mathnormal`,style:{marginRight:`0.0315em`},children:`k`})]})})]}),` là hằng số: bạn rút càng nhiều một token ra khỏi bể thì giá của nó càng tăng. Vì thế bên kia của giao dịch là toàn bộ những người đã góp vốn vào bể.`]}),_jsxs(_components.p,{children:[`Còn một trường hợp nữa: bạn mua crypto qua một ứng dụng môi giới chứ không vào thẳng sàn. Khi đó lệnh có thể không tới sổ lệnh nào. `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1783879/000178387925000049/hood-20241231.htm`,children:`Robinhood`}),` cho biết họ chỉ đứng làm đại lý và chuyển lệnh crypto của khách hàng tới các market maker bên thứ ba, giống cách lệnh cổ phiếu được chuyển tới wholesaler.`]})]}),_jsxs(Tab,{title:`Forex và CFD`,id:`forex-v%C3%A0-cfd`,children:[_jsxs(_components.p,{children:[`Các sản phẩm như forex và CFD không được giao dịch trên một sàn tập trung nào. Bạn mở lệnh trực tiếp với broker nên bên kia của lệnh là chính broker. `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoriesAndArticles/CustomerAdvisory_MustKnowForex.html`,children:`CFTC`}),` nói rõ điều này với người giao dịch forex ở Mỹ: bạn không giao dịch trên một thị trường mở mà chỉ giao dịch với dealer của mình. Điều khác nhau giữa các broker là họ làm gì với lệnh của bạn sau đó. Giới giao dịch quen gọi hai cách ấy là B-book và A-book.`]}),_jsxs(CardGroup,{cols:2,children:[_jsx(Card,{title:`B-book`,icon:`vault`,children:_jsx(_components.p,{children:`Broker tự báo giá và tự làm bên kia của lệnh: bạn mua thì broker bán, rồi giữ luôn vị thế đó. Bạn lỗ bao nhiêu thì broker lãi bấy nhiêu và ngược lại. Còn gọi là mô hình market maker.`})}),_jsx(Card,{title:`A-book`,icon:`share-nodes`,children:_jsx(_components.p,{children:`Ngay khi nhận lệnh của bạn, broker tự động đặt một lệnh giống hệt với một bên thứ ba nên không chịu rủi ro giá và sống bằng spread hoặc hoa hồng. Tài khoản STP, ECN thuộc nhóm này.`})})]}),_jsxs(_components.p,{children:[`Hai mô hình này được chính các cơ quan quản lý mô tả. Theo cơ quan quản lý chứng khoán của Úc `,_jsx(_components.a,{href:`https://download.asic.gov.au/media/1343450/rep205.pdf`,children:`ASIC`}),`, nhà cung cấp CFD kiểu market maker tự báo giá và mỗi lệnh của khách hàng tạo ra một vị thế ngược chiều cho chính họ, vị thế mà họ có thể giữ lại hoặc phòng ngừa rủi ro (hedge). Nhà cung cấp kiểu DMA (direct market access) thì tự động đặt từng lệnh của khách hàng vào thị trường cơ sở nên không chịu rủi ro giá. ASIC cũng ghi nhận có nhà cung cấp kết hợp cả hai kiểu, và ở kiểu nào thì doanh thu của họ cũng đến chủ yếu từ spread và hoa hồng trên các lệnh của khách hàng.`]}),_jsxs(_components.p,{children:[`Về trường hợp nhà cung cấp giữ lại vị thế (B-book), cơ quan quản lý chứng khoán của Liên minh châu Âu `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/esma35-43-1000_additional_information_on_the_agreed_product_intervention_measures_relating_to_contracts_for_differences_and_binary_options.pdf`,children:`ESMA`}),` nhận xét rằng lợi ích của họ đối nghịch trực tiếp với khách hàng. Cũng theo ESMA, ở các nước EU có từ 74% đến 89% tài khoản cá nhân giao dịch CFD bị lỗ. Với forex ở Mỹ, `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoriesAndArticles/CustomerAdvisory_MustKnowForex.html`,children:`CFTC cho biết`}),` khoảng hai phần ba khách hàng của các dealer có đăng ký bị lỗ trong giai đoạn từ quý 2/2021 đến quý 1/2022.`]}),_jsxs(_components.p,{children:[`Dù vậy, A-book không có nghĩa là bạn được giao dịch thẳng với thị trường. STP (straight-through processing) chỉ là việc broker tự động đặt lại lệnh của bạn với một bên khác. Hiệp hội tự quản của ngành futures và forex ở Mỹ `,_jsx(_components.a,{href:`https://www.nfa.futures.org/members/member-resources/files/forex-regulatory-guide.html`,children:`NFA`}),` không cho phép dealer dùng STP nói rằng mình không phải là bên giao dịch với khách hàng. Ở cả hai mô hình, người giao dịch với bạn vẫn là broker, chỉ khác ở chỗ broker có giữ rủi ro từ lệnh của bạn hay không.`]})]})]}),`\n`,_jsx(Heading,{level:`2`,id:`đọc-tiếp`,children:`Đọc tiếp`}),`\n`,_jsxs(CardGroup,{cols:2,children:[_jsx(Card,{title:`Broker`,icon:`handshake`,href:`/learn/vi/foundations/brokers`,children:_jsx(_components.p,{children:`Broker làm gì, được trả thế nào và chuyển lệnh của khách tới đâu.`})}),_jsx(Card,{title:`Sàn giao dịch và thị trường OTC`,icon:`building-columns`,href:`/learn/vi/foundations/exchanges-and-otc-markets`,children:_jsx(_components.p,{children:`Sàn, ngoài sàn, sản phẩm nào giao dịch ở đâu.`})})]})]})}function MDXContent(props={}){const{wrapper:MDXLayout}={..._provideComponents(),...props.components};return MDXLayout?_jsx(MDXLayout,{...props,children:_jsx(_createMdxContent,{...props})}):_createMdxContent(props)}return{LongShortBars,ShareBars,default:MDXContent};function _missingMdxReference(id,component){throw new Error(`Expected `+(component?`component`:`object`)+\" `\"+id+\"` to be defined: you likely forgot to import, pass, or provide it.\")}","frontmatter":{},"scope":{"config":{},"pageMetadata":{"title":"Người tham gia thị trường (market participants)","sidebarTitle":"Người tham gia thị trường","description":"Người tham gia thị trường (market participants) là các cá nhân và tổ chức mua bán trên thị trường tài chính, như nhà đầu tư cá nhân, quỹ đầu tư và ngân hàng. Tuỳ thị trường, bên giao dịch với bạn có thể là một nhà tạo lập thị trường, một người khác trên sàn hoặc chính broker của bạn.","keywords":["người tham gia thị trường","market participants","hedger","người phòng ngừa rủi ro","speculator","nhà đầu cơ","arbitrageur","nhà kinh doanh chênh lệch giá","market maker","nhà tạo lập thị trường","dealer","wholesaler","retail","institutional","buy side","sell side","nhà đầu tư cá nhân","nhà đầu tư tổ chức","Commitments of Traders","COT","E-mini S\u0026P 500","counterparty","đối tác","forex","CFD","crypto","futures"],"href":"/learn/vi/foundations/market-participants"}}},"mdxSourceWithNoJs":null,"noJsSplices":[[149,10091,")=>null;const ShareBars=()=>null;functio"]]},"mdxExtracts":{"tableOfContents":[{"title":"Mỗi nhóm lớn cỡ nào?","slug":"mỗi-nhóm-lớn-cỡ-nào","depth":2,"children":[]},{"title":"Ai đang long, ai đang short S\u0026P 500?","slug":"ai-đang-long-ai-đang-short-s\u0026p-500","depth":2,"children":[]},{"title":"Bạn đang giao dịch với ai?","slug":"bạn-đang-giao-dịch-với-ai","depth":2,"children":[]},{"title":"Đọc tiếp","slug":"đọc-tiếp","depth":2,"children":[]}],"codeExamples":{}},"jsLinks":[],"subdomain":"quantumine","siteName":"Quantumine","title":"Người tham gia thị trường (market participants) - Quantumine","navMaps":{"firstHrefInVersion":{},"firstHrefInLanguage":{"en":{"href":"/learn/foundations/market-participants","matchLevel":1},"vi":{"href":"/learn/vi/foundations/market-participants","matchLevel":0}}},"lastModified":"2026-10-16T09:23:37.294Z","gitLastModified":"2026-10-09T09:27:27.000Z","originalFileLocation":"learn/vi/foundations/market-participants.mdx","locale":"vi"},"headHtml":"\u003cscript data-mint-head>(function(){var d=document.documentElement,p=null;if(!p){try{p=localStorage.getItem(\"isDarkMode\")}catch(e){}if(p==='true')p='dark';else if(p==='false')p='light';if(p!=='light'\u0026\u0026p!=='dark'\u0026\u0026p!=='system')p=\"system\"}var r=p==='system'?(matchMedia(\"(prefers-color-scheme: dark)\").matches?'dark':'light'):p;d.classList.remove(r==='dark'?'light':'dark');d.classList.add(r);d.setAttribute(\"data-theme-preference\",p)})();\u003c/script>\u003cmeta data-mint-head name=\"description\" content=\"Người tham gia thị trường (market participants) là các cá nhân và tổ chức mua bán trên thị trường tài chính, như nhà đầu tư cá nhân, quỹ đầu tư và ngân hàng. Tuỳ thị trường, bên giao dịch với bạn có thể là một nhà tạo lập thị trường, một người khác trên sàn hoặc chính broker của bạn.\">\u003cmeta data-mint-head name=\"application-name\" content=\"Quantumine\">\u003cmeta data-mint-head name=\"generator\" content=\"Mintlify\">\u003clink data-mint-head rel=\"icon\" type=\"image/png\" sizes=\"192x192\" href=\"/mintlify-assets/_mintlify/favicons/quantumine/k5sIrhX3dkfnOrLL/_generated/favicon/android-chrome-192x192.png\" media=\"(prefers-color-scheme: light)\">\u003clink data-mint-head rel=\"apple-touch-icon\" type=\"image/png\" sizes=\"180x180\" href=\"/mintlify-assets/_mintlify/favicons/quantumine/k5sIrhX3dkfnOrLL/_generated/favicon/apple-touch-icon.png\">\u003clink data-mint-head rel=\"icon\" type=\"image/png\" sizes=\"16x16\" href=\"/mintlify-assets/_mintlify/favicons/quantumine/k5sIrhX3dkfnOrLL/_generated/favicon/favicon-16x16.png\" media=\"(prefers-color-scheme: light)\">\u003clink data-mint-head rel=\"icon\" type=\"image/png\" sizes=\"32x32\" href=\"/mintlify-assets/_mintlify/favicons/quantumine/k5sIrhX3dkfnOrLL/_generated/favicon/favicon-32x32.png\" media=\"(prefers-color-scheme: light)\">\u003clink data-mint-head rel=\"shortcut icon\" type=\"image/x-icon\" href=\"/mintlify-assets/_mintlify/favicons/quantumine/k5sIrhX3dkfnOrLL/_generated/favicon/favicon.ico\" media=\"(prefers-color-scheme: light)\">\u003clink data-mint-head rel=\"icon\" type=\"image/png\" sizes=\"192x192\" href=\"/mintlify-assets/_mintlify/favicons/quantumine/k5sIrhX3dkfnOrLL/_generated/favicon-dark/android-chrome-192x192.png\" media=\"(prefers-color-scheme: dark)\">\u003clink data-mint-head rel=\"icon\" type=\"image/png\" sizes=\"16x16\" href=\"/mintlify-assets/_mintlify/favicons/quantumine/k5sIrhX3dkfnOrLL/_generated/favicon-dark/favicon-16x16.png\" media=\"(prefers-color-scheme: dark)\">\u003clink data-mint-head rel=\"icon\" type=\"image/png\" sizes=\"32x32\" href=\"/mintlify-assets/_mintlify/favicons/quantumine/k5sIrhX3dkfnOrLL/_generated/favicon-dark/favicon-32x32.png\" media=\"(prefers-color-scheme: dark)\">\u003clink data-mint-head rel=\"shortcut icon\" type=\"image/x-icon\" href=\"/mintlify-assets/_mintlify/favicons/quantumine/k5sIrhX3dkfnOrLL/_generated/favicon-dark/favicon.ico\" media=\"(prefers-color-scheme: dark)\">\u003cmeta data-mint-head property=\"og:title\" content=\"Người tham gia thị trường (market participants) - Quantumine\">\u003cmeta data-mint-head property=\"og:description\" content=\"Người tham gia thị trường (market participants) là các cá nhân và tổ chức mua bán trên thị trường tài chính, như nhà đầu tư cá nhân, quỹ đầu tư và ngân hàng. Tuỳ thị trường, bên giao dịch với bạn có thể là một nhà tạo lập thị trường, một người khác trên sàn hoặc chính broker của bạn.\">\u003cmeta data-mint-head property=\"og:site_name\" content=\"Quantumine\">\u003cmeta data-mint-head property=\"og:url\" content=\"https://quantumine.net/learn/vi/foundations/market-participants\">\u003cmeta data-mint-head property=\"og:type\" content=\"website\">\u003cmeta data-mint-head property=\"og:image\" content=\"https://quantumine.mintlify.site/_mintlify/api/og/v2?division=Th%E1%BB%8B+tr%C6%B0%E1%BB%9Dng+t%C3%A0i+ch%C3%ADnh\u0026amp;title=Ng%C6%B0%E1%BB%9Di+tham+gia+th%E1%BB%8B+tr%C6%B0%E1%BB%9Dng+%28market+participants%29\u0026amp;description=Ng%C6%B0%E1%BB%9Di+tham+gia+th%E1%BB%8B+tr%C6%B0%E1%BB%9Dng+%28market+participants%29+l%C3%A0+c%C3%A1c+c%C3%A1+nh%C3%A2n+v%C3%A0+t%E1%BB%95+ch%E1%BB%A9c+mua+b%C3%A1n+tr%C3%AAn+th%E1%BB%8B+tr%C6%B0%E1%BB%9Dng+t%C3%A0i+ch%C3%ADnh%2C+nh%C6%B0+nh%C3%A0+%C4%91%E1%BA%A7u+t%C6%B0+c%C3%A1+nh%C3%A2n%2C+qu%E1%BB%B9+%C4%91%E1%BA%A7u+t%C6%B0+v%C3%A0+ng%C3%A2n+h%C3%A0ng.+Tu\u0026amp;theme=4a9d32164f508ec34345538b\u0026amp;signature=2cf538bbd75f67ba7e08d865d39a4755ed2d107e2ef27696b8e3de45b164c7ce\">\u003cmeta data-mint-head property=\"og:image:width\" content=\"1200\">\u003cmeta data-mint-head property=\"og:image:height\" content=\"630\">\u003cmeta data-mint-head name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\">\u003cmeta data-mint-head name=\"twitter:title\" content=\"Người tham gia thị trường (market participants) - Quantumine\">\u003cmeta data-mint-head name=\"twitter:description\" content=\"Người tham gia thị trường (market participants) là các cá nhân và tổ chức mua bán trên thị trường tài chính, như nhà đầu tư cá nhân, quỹ đầu tư và ngân hàng. Tuỳ thị trường, bên giao dịch với bạn có thể là một nhà tạo lập thị trường, một người khác trên sàn hoặc chính broker của bạn.\">\u003cmeta data-mint-head name=\"twitter:image\" content=\"https://quantumine.mintlify.site/_mintlify/api/og/v2?division=Th%E1%BB%8B+tr%C6%B0%E1%BB%9Dng+t%C3%A0i+ch%C3%ADnh\u0026amp;title=Ng%C6%B0%E1%BB%9Di+tham+gia+th%E1%BB%8B+tr%C6%B0%E1%BB%9Dng+%28market+participants%29\u0026amp;description=Ng%C6%B0%E1%BB%9Di+tham+gia+th%E1%BB%8B+tr%C6%B0%E1%BB%9Dng+%28market+participants%29+l%C3%A0+c%C3%A1c+c%C3%A1+nh%C3%A2n+v%C3%A0+t%E1%BB%95+ch%E1%BB%A9c+mua+b%C3%A1n+tr%C3%AAn+th%E1%BB%8B+tr%C6%B0%E1%BB%9Dng+t%C3%A0i+ch%C3%ADnh%2C+nh%C6%B0+nh%C3%A0+%C4%91%E1%BA%A7u+t%C6%B0+c%C3%A1+nh%C3%A2n%2C+qu%E1%BB%B9+%C4%91%E1%BA%A7u+t%C6%B0+v%C3%A0+ng%C3%A2n+h%C3%A0ng.+Tu\u0026amp;theme=4a9d32164f508ec34345538b\u0026amp;signature=2cf538bbd75f67ba7e08d865d39a4755ed2d107e2ef27696b8e3de45b164c7ce\">\u003cmeta data-mint-head name=\"twitter:image:width\" content=\"1200\">\u003cmeta data-mint-head name=\"twitter:image:height\" content=\"630\">\u003cmeta data-mint-head name=\"msapplication-config\" content=\"/mintlify-assets/_mintlify/favicons/quantumine/k5sIrhX3dkfnOrLL/_generated/favicon/browserconfig.xml\">\u003cmeta data-mint-head name=\"apple-mobile-web-app-title\" content=\"Quantumine\">\u003cmeta data-mint-head name=\"msapplication-TileColor\" content=\"#1c2f54\">\u003cmeta data-mint-head name=\"author\" content=\"Quantumine\">\u003clink data-mint-head rel=\"canonical\" href=\"https://quantumine.net/learn/vi/foundations/market-participants\">\u003clink data-mint-head rel=\"alternate\" type=\"application/xml\" href=\"/sitemap.xml\">\u003clink data-mint-head rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\" href=\"/learn/vi/foundations/market-participants.md\">\u003clink data-mint-head rel=\"alternate\" hreflang=\"vi\" href=\"https://quantumine.net/learn/vi/foundations/market-participants\">\u003clink data-mint-head rel=\"alternate\" hreflang=\"en\" href=\"https://quantumine.net/learn/foundations/market-participants\">\u003clink data-mint-head rel=\"alternate\" hreflang=\"x-default\" href=\"https://quantumine.net/learn/foundations/market-participants\">\u003cscript data-mint-head type=\"application/ld+json\">{\"@context\":\"https://schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https://quantumine.net/#organization\",\"name\":\"Quantumine\",\"url\":\"https://quantumine.net/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"url\":\"https://quantumine.net/logo-quantumine-full.png\"},\"sameAs\":[\"https://www.linkedin.com/company/quantumine\",\"https://github.com/QuantumineResearch\"]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https://quantumine.net#website\",\"name\":\"Quantumine\",\"url\":\"https://quantumine.net\",\"publisher\":{\"@id\":\"https://quantumine.net/#organization\"}},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https://quantumine.net/learn/vi/foundations/market-participants#webpage\",\"url\":\"https://quantumine.net/learn/vi/foundations/market-participants\",\"name\":\"Người tham gia thị trường (market participants)\",\"description\":\"Người tham gia thị trường (market participants) là các cá nhân và tổ chức mua bán trên thị trường tài chính, như nhà đầu tư cá nhân, quỹ đầu tư và ngân hàng. Tuỳ thị trường, bên giao dịch với bạn có thể là một nhà tạo lập thị trường, một người khác trên sàn hoặc chính broker của bạn.\",\"dateModified\":\"2026-10-09T09:27:27.000Z\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https://quantumine.net#website\"},\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https://quantumine.net/learn/vi/foundations/market-participants#breadcrumb\"}},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https://quantumine.net/learn/vi/foundations/market-participants#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Nền tảng\",\"item\":\"https://quantumine.net/learn/vi/foundations/index\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Người tham gia thị trường (market participants)\",\"item\":\"https://quantumine.net/learn/vi/foundations/market-participants\"}]},{\"@type\":[\"Article\",\"TechArticle\"],\"@id\":\"https://quantumine.net/learn/vi/foundations/market-participants#article\",\"headline\":\"Người tham gia thị trường (market participants)\",\"name\":\"Người tham gia thị trường (market participants)\",\"description\":\"Người tham gia thị trường (market participants) là các cá nhân và tổ chức mua bán trên thị trường tài chính, như nhà đầu tư cá nhân, quỹ đầu tư và ngân hàng. Tuỳ thị trường, bên giao dịch với bạn có thể là một nhà tạo lập thị trường, một người khác trên sàn hoặc chính broker của bạn.\",\"url\":\"https://quantumine.net/learn/vi/foundations/market-participants\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https://quantumine.net/learn/vi/foundations/market-participants#webpage\"},\"dateModified\":\"2026-10-09T09:27:27.000Z\",\"keywords\":\"người tham gia thị trường, market participants, hedger, người phòng ngừa rủi ro, speculator, nhà đầu cơ, arbitrageur, nhà kinh doanh chênh lệch giá, market maker, nhà tạo lập thị trường, dealer, wholesaler, retail, institutional, buy side, sell side, nhà đầu tư cá nhân, nhà đầu tư tổ chức, Commitments of Traders, COT, E-mini S\u0026P 500, counterparty, đối tác, forex, CFD, crypto, futures\",\"publisher\":{\"@id\":\"https://quantumine.net/#organization\"},\"isPartOf\":{\"@id\":\"https://quantumine.net#website\"}}]}\u003c/script>\u003cscript data-mint-head type=\"application/ld+json\">{\"@context\":\"https://schema.org\",\"@type\":\"WebSite\",\"name\":\"Quantumine\",\"creator\":{\"@type\":\"Organization\",\"name\":\"Mintlify\",\"url\":\"https://mintlify.com\"}}\u003c/script>","siteName":"Quantumine","nav":{"global":null,"languages":[{"language":"en","default":true,"footer":{"socials":{"linkedin":"https://www.linkedin.com/company/quantumine","github":"https://github.com/QuantumineResearch"},"links":[{"header":"Quantumine","items":[{"label":"Disclaimer","href":"https://quantumine.net/disclaimer"}]}]},"navbar":{"links":[{"href":"https://quantumine.net/learn","label":"Learn"}]},"pages":[{"title":"en","href":"/learn/foundations/market-participants"}]},{"language":"vi","footer":{"socials":{"linkedin":"https://www.linkedin.com/company/quantumine","github":"https://github.com/QuantumineResearch"},"links":[{"header":"Quantumine","items":[{"label":"Miễn trừ trách nhiệm","href":"https://quantumine.net/vi/disclaimer"}]}]},"navbar":{"links":[{"href":"https://quantumine.net/vi/learn","label":"Kiến thức"}]},"tabs":[{"tab":"Tổng quan","groups":[{"group":"Hướng dẫn","pages":[{"title":"Giới thiệu","href":"/learn/vi/getting-started/overview"},{"title":"Hướng dẫn nhanh","href":"/learn/vi/getting-started/quickstart"},{"title":"Cập nhật","href":"/learn/vi/getting-started/changelog"}]},{"group":"Nền tảng","pages":[{"title":"Nền tảng","description":"Kiến thức nền cho mọi bài khác: thị trường, lệnh và chi phí, lợi suất và biến động, chỉ báo, chuỗi thời gian, phái sinh và options.","sidebarTitle":"Tổng quan","href":"/learn/vi/foundations/index"},{"group":"Thị trường tài chính","pages":[{"title":"Người tham gia thị trường (market participants)","sidebarTitle":"Người tham gia thị trường","href":"/learn/vi/foundations/market-participants"},{"title":"Broker (môi giới)","sidebarTitle":"Broker","description":"Broker (môi giới) là công ty đưa lệnh của bạn tới thị trường và giữ tài khoản cho bạn. Broker miễn hoa hồng vẫn có doanh thu từ tiền lãi, phí quản lý tài sản và tiền bên khớp lệnh trả để nhận lệnh của khách.","href":"/learn/vi/foundations/brokers"},{"title":"Sàn giao dịch (exchange) và thị trường OTC","sidebarTitle":"Sàn giao dịch và OTC","href":"/learn/vi/foundations/exchanges-and-otc-markets"}]},{"group":"Sổ lệnh và thanh khoản","pages":[{"title":"Sổ lệnh và cơ chế khớp lệnh (order book)","sidebarTitle":"Sổ lệnh","href":"/learn/vi/foundations/order-book"},{"title":"Thanh khoản (liquidity): spread và độ sâu","sidebarTitle":"Thanh khoản","href":"/learn/vi/foundations/liquidity"}]},{"group":"Thống kê cơ bản","pages":[{"title":"Kỳ vọng (expected value)","sidebarTitle":"Kỳ vọng","href":"/learn/vi/foundations/expected-value"},{"title":"Thống kê mô tả (descriptive statistics)","sidebarTitle":"Thống kê mô tả","href":"/learn/vi/foundations/descriptive-statistics"},{"title":"Luật số lớn (law of large numbers)","sidebarTitle":"Luật số lớn","href":"/learn/vi/foundations/law-of-large-numbers"}]}]}]},{"tab":"Vi cấu trúc thị trường","pages":[{"title":"Vi cấu trúc thị trường","href":"/learn/vi/market-microstructure"}]},{"tab":"Backtest và đánh giá","pages":[{"title":"Backtest và đánh giá","href":"/learn/vi/backtesting"}]},{"tab":"Chiến lược","pages":[{"title":"Chiến lược","href":"/learn/vi/strategies"}]},{"tab":"Danh mục đầu tư và rủi ro","pages":[{"title":"Danh mục đầu tư và rủi ro","href":"/learn/vi/portfolio-risk"}]},{"tab":"Tự động hoá","pages":[{"title":"Tự động hoá","href":"/learn/vi/automation"}]},{"tab":"Machine learning và AI","pages":[{"title":"Machine learning và AI","href":"/learn/vi/machine-learning"}]},{"tab":"Thông tin","pages":[{"title":"Thông tin","href":"/learn/vi/resources/license"}]}]}]},"basePath":"","title":"Người tham gia thị trường (market participants) - Quantumine","buildId":"dpl_42LwxxU1kGN114H4XzwGYXa9ZDah","deploymentId":"dpl_42LwxxU1kGN114H4XzwGYXa9ZDah","dynamics":[],"chunks":[]}
